Инфляция, партийность и пандемия омрачили картину.
"Настроения омрачаются". Это фраза, которая обычно не встречается в строгом экономическом анализе, но за последний год она снова и снова появляется в серьезных дискуссиях об Америке. Судя по множеству достоверных данных, есть основания полагать, что люди должны быть вполне удовлетворены состоянием экономики: инфляция резко замедлилась, цены на бензин снизились, рабочих мест много, доходы растут, а фондовый рынок силен. Но опрос за опросом показывает, что на самом деле американцы совершенно недовольны. Они считают, что экономика находится в плохом состоянии и что президент Джо Байден управляет страной неправильно. Что же происходит?
Начнем с источников, по которым можно сделать вывод, что американцы находятся в унынии. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета — показатель, за которым экономисты пристально следят, чтобы понять, как люди ощущают себя. Последние два года он колеблется на уровне, который в последний раз наблюдался во время мирового финансового кризиса 2007-09 годов. Даже с учетом улучшения ситуации в декабре он все еще на 30% ниже своего недавнего пика накануне кризиса в начале 2020 года.
Многие другие опросы показывают столь же удручающие результаты. Каждую неделю, начиная с 2009 года, в опросе The Economist/YouGov около 1500 американцев оценивают состояние экономики: почти половина считает, что ситуация ухудшается, по сравнению с примерно одной третью в десятилетие, предшествовавшее Covid. Вопросы, посвященные деятельности Байдена, демонстрируют еще больше недовольства: две трети респондентов ноябрьского опроса Gallup не одобряют его действий в сфере экономики. И все это несмотря на то, что Америка за последние несколько лет переросла своих крупных развитых соперников.
Тот факт, что так много американцев разочарованы столь сильной экономикой, породил целый ряд теорий. Первая партия утверждает, что они имеют полное право чувствовать себя подавленными: некоторые цифры, которые имеют наибольшее значение для их карманов, не так уж хороши. Инфляция подорвала их зарплаты. С учетом потребительских цен (один из общепринятых показателей инфляции) средние заработки работников частного сектора в основном остались на том же уровне, что и в феврале 2020 года, перед самым ударом Covid.
Более поздние базовые показатели еще менее оптимистичны. Хотя мало кто из американцев хотел бы вернуться во времена ограничений Covid, многие получили большие выгоды от государственных расходов того времени. Личный доход после уплаты налогов сейчас примерно на 15% ниже, чем в марте 2021 года, когда он поддерживался масштабным пакетом стимулирующих мер, принятым демократами вскоре после вступления Байдена в должность. Еще одно неприятное сравнение с недавним прошлым: агрессивное повышение процентных ставок, необходимое для усмирения инфляции, сделало кредиты на дома и автомобили намного дороже. В прошлом году доступность жилья достигла минимума за последние десятилетия, что спровоцировала критиков Байдена. Республиканский национальный комитет утверждает, что "байденомика лишает миллионы людей американской мечты".
Однако, как стремится подчеркнуть администрация Байдена, в нынешней экономике есть много того, что может понравиться. Предполагаемая стагнация зарплат в частном секторе на самом деле является статистической иллюзией, вызванной смещением вверх индекса потребительских цен. Если использовать более точную альтернативу — индекс расходов на личное потребление, на который ориентируется Федеральная резервная система, — то реальная заработная плата находится примерно на уровне, существовавшем до пандемии. Уровень безработицы составляет 3,7 % и лишь немного превышает пятидесятилетний минимум. Рост заработной платы особенно ощутим для американцев с низкими доходами. Индекс S&P 500, объединяющий ведущие американские фондовые рынки, заигрывает с рекордными максимумами.
Если судить по целому ряду показателей (как хороших, так и плохих), американцы действительно кажутся неоправданно пессимистичными. Райан Каммингс и Нил Махони, два экономиста, ранее работавшие в Белом доме Байдена, создали простую модель для прогнозирования уровня индекса потребительских настроений, опираясь на данные об инфляции, безработице и потреблении, а также на показатели фондового рынка. Их вывод заключался в том, что индекс был примерно на 20 % ниже того уровня, на котором, согласно данным, он должен находиться. Другие модели обнаружили аналогичное расхождение.
На основании этого можно предположить следующее: опросы общественного мнения и исследования настроений могут иметь негативный уклон. Одним из факторов, несомненно, является глубокая партийная враждебность. В своем исследовании господа Каммингс и Махони подсчитали, что антипатия республиканцев к Белому дому, контролируемому демократами, может составлять около 30 % от сегодняшнего разрыва в настроениях.
Другим элементом может быть тон освещения новостей. Бен Харрис и Аарон Соджорнер из аналитического центра Brookings Institution изучили связь между экономическими данными и индексом настроений в новостях. С 2021 года индекс новостных настроений, как и индекс потребительских настроений, был заметно хуже, чем можно было бы ожидать на основании данных. И это еще не все. Индекс настроений, рассчитываемый отделением Федеральной резервной системы в Сан-Франциско, основывается на экономических статьях в крупнейших американских изданиях. Если добавить к этому злобу, которая имеет тенденцию распространяться в социальных сетях, то негативный перекос может быть еще более выраженным.
Последнее объяснение заключается в том, что между восстановлением экономики после пандемии и сменой настроений может быть большой промежуток времени. Это был период нестабильности. Крайняя неопределенность застойных лет: потеря работы, закрытие школ, банкротства и болезни — не могли не сказаться на людях. Многие до сих пор расстроены из-за тяжелой борьбы с инфляцией. Несмотря на то, что инфляция снизилась, цены почти на 20% выше, чем в момент вступления Байдена в должность. К ценовому шоку нужно привыкнуть. По оценкам Каммингса и Махони, 10-процентный скачок инфляции ухудшает потребительские настроения на 35 пунктов в год, когда он произошел, на 16 пунктов в следующем году и на восемь пунктов в последующие годы.
Если сейчас наблюдается аналогичная динамика, то американцы, вероятно, прошли примерно половину пути к принятию своей новой реальности с более высокими ценами. Этому способствует и то, что рост реальных доходов за последний год ускорился, позволив им восстановить часть утраченной покупательной способности. Индекс потребительских настроений нестабилен, но он явно достиг дна в середине 2022 года (как раз во время пика инфляции), а в декабре продемонстрировал уверенный рост, хотя и остается низким по историческим меркам.
"Наша теория заключается в том, что если мы сможем и дальше поддерживать напряженный рынок труда, одновременно снижая инфляцию и обеспечивая рост реальной заработной платы, то это должно положительно отразиться на настроениях американцев. И мы думаем, что начинаем это замечать", — говорит Джаред Бернстайн, председатель Совета экономических консультантов при Белом доме. "Другими словами, настроения могут улучшиться".
Источник: @thebugged
